比特币独舞，手上的山寨为何还不涨？

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

今日凌晨，BTC 短线涨至 73650 USDT，距今年 3 月的历史前高 73787.1 USDT 仅差 130 USDT，BTC 市占率也随之突破 60% （目前回落至 58.7% 左右）。根据 Coinglass 数据，截止今日 16 点 BTC 多空对比为 1.0576 ，可见从市场情绪来看，多头认为 BTC 在短期内破新高已经是手拿把掐的事，各大区块链媒体也已经提前备好了稿子，BTC 将再次伟大。

但是，尽管BTC 价格从昨日开始连续突破并即将新高，山寨币市场却表现平平。

根据Quantify Crypto 数据， 10 月份 BTC 价格从 63327 美元上涨至 72000 美元上方，涨幅约 14% 。但在加密市值前 200 的币种中，除了 BTC 外，仅有 73 个代币中 10 月份实现上涨，而剩下 126 个代币仍处于下跌状态，其中包含 TON、PEPE、LDO、OP、ARB 等。

那么此轮行情山寨币到底能否跟随 BTC 齐舞，Odaily星球日报将在本篇文章中试图分析相比 BTC，山寨币集体表现并不突出的原因。

VC 币出现信任危机，Meme 市场吸走场内资金

本轮周期另一个突出特点是 VC 币出现信任危机，人们选择拥抱了 Meme 市场。山寨币市场玩家本质上都主要以赚钱为主，过去一个项目拥有知名 VC 投资站台，无论是对撸毛还是二级市场都是一种利好，但如今人们渐渐意识到 VC 币已经普遍存在“高估值低流动性”的问题。

因各种叙事和退出要求，VC 在代币上市前抬高代币估值，待代币上线交易所后便将早期低价筹码兜售给市场，因山寨币流通率低，价格不可避免的一路下跌，散户不仅无法在代币高估值下获利还成为了最终的“接盘侠”，因此投资者对 VC 币逐渐失去了信心。

同时，VC 币接踵而来的天量解锁也在增量资金增长缓慢、存量资金信心丧失的情况下进一步压低了市场上山寨币的价格。例如Celestia 就将于北京时间今晚 22: 00 解锁 1.7559 亿枚 TIA，价值约合 9 亿美元，占当前流通供应量的 79.91% ，即使除去已通过 OTC 市场交易的代币，仍有 9230 万枚 TIA 将流入市场，约合 4.6 亿美元，当前的市场已经极少有人愿意主动接盘了。

在这样的情况下，投资者拥抱了相对公平的 Meme 市场，尽管 Meme 市场目前也存在 PVP 现象严重、“阴谋集团”横行、代币生命周期过短等问题，但对投资者来说这也是在“矮子里挑高子”，没办法的事。

从数据上来看，昨日 Solana 上 Meme 币总市值被抬高到超120 亿美元，创下历史新高。而根据 DefiLlama 数据，CDP 和 RWA 板块的 TVL 分别为 80.48 亿美元和 70.22 亿美元，场内资金对 Meme 币的兴趣正在超越 VC 主导叙事下的山寨币。

以往加密周期性或许已经失效

回顾以往的几轮牛市如 2017 年和 2021 年，加密市场呈现出“比特币涨，然后山寨币轮动”的周期性，当比特币以强劲的增长持续突破高位时，引发市场情绪高涨，用户风险偏好增强，山寨牛市便会到来。

但本轮我们可能无法再进行这样的刻舟求剑，以往的加密周期或许将失效。如前所述，比特币现货 ETF 的通过和更加理性的机构投资者入场、监管政策收紧、散户对山寨币失去信心、Meme 币及铭文等公平低成本无门槛发币的诞生等都使本轮周期存在特殊性。

结果可能即使 BTC 突破前高，持续上涨，山寨币市场情况也可能不会改善，反而一些新领域如 Meme 币、铭文、比特币生态等将获得机会。